经过了几个周期的发展，

房地产行业逐渐构建起了房企-客户-金融机构的牢固的三角形关系。

房企作为开发主体，承担这从建造到交付，从交付到服务的开发链路，

购房客户则作为消费者和使用者，承担着从购买到入住的消费和使用链路，

至于金融机构，则无论从房企的融资端，还是从客户的信贷端，都构成整个行业的金融链路。

这三大链路的畅通和稳定，才是整个行业保持稳定发展的前提，三者缺一不可。

2025年的整个行业的向好，

背后同样伴随着客户购房信心和改善需求的回归，以及更宽松的金融信贷政策的出台，

除了这两个链路之外，房企同样迎来了保交楼的尾声，和融资以及债务重组的新突破。

前几年爆雷房企的逐渐回归和向好，同样为行业发展，带来值得期待的未来。

其中，

曾经的巨头碧桂园，也用持续的保交付和化债的突破，

吹响了回归经营的集结号。

02

五一小长假过后的第二天，

港股上市公司碧桂园服务（06098.HK）发布公告，

公告称向大股东杨惠妍旗下公司提供10亿元循环借款，年利率5%，期限5年，抵押物为杨惠妍持有的碧桂园服务16.26%股份（市值约36亿港元）。

作为大股东的杨惠妍，

通过质押股份进行借款，投入到用以加强进入尾声的碧桂园保交付之路。

这一方面代表着杨惠妍家族作为大股东，和碧桂园的保交付以及未来的回归经营同进同退的决心，

另一方面，也代表着进入保交付尾声的碧桂园，在进一步实现的化债突破中，看到了2026年回归经营曙光的信心。

大股东的决心和信心之外，还有积极的战略价值：

首先，缓解了保交付的压力。

这一笔资金定向转借至碧桂园境内项目公司，用于加速复工复产和保交付的进度。

通过相应工程款以及配套费用的支付，进一步缓解保交付的资金压力，打好最后的收尾之战。

其次，风险隔离与利益绑定。

这样的借款背后，其实是以股份抵押锁定大股东权益，若违约可回购注销抵押股份，既保障了债权人利益，又避免股权被动减持冲击市场信心；

第三，开创了新的业务及资金协调模式。

对于在经营中形成“开发+物业”产业链条的房企来说，这样的内部资金协调，一方面盘活物业公司的富裕资金反补开发主业，能够有效补充开发业务的现金流；

另一方面，通过高于银行理财收益的利率盘活资金，碧桂园率先走出了一条“物业造血-反哺开发-承接新增管理面积”的全新的发展之路。

这一机制打破了传统房企依赖外部输血的路径，

从过往的拆东墙补西墙的内部借款，向“轻重协同”的发展链路转化，

碧桂园开创了一条，

房企“轻资产板块支撑重资产保交付”的行业新路。

03

这样的基于内部业务的“轻重协同”，

让连续三年行业交付冠军的碧桂园，在2025年迎来交付战役的“最后一公里”的春天的突围，终见曙光。

三年累计交付170万套的三连冠背后，是碧桂园占全国百强房企交付总量的12.3%的不懈努力与星夜兼程。

刚刚过去的2024年，碧桂园在自身发展困难重重的情况下，仍然完成了38万套的保交付使命。

这其中，既有销售去库存和资产重组形成的保交楼资金，进行动态调配的结果，

也有政企协同的“白名单机制”，让碧桂园的将近300个项目，获得了超过200亿的新增融资以及贷款展期，

这都进一步推进了项目的回归生产和保交付的达成。

除了保交付的工作进入尾声，

碧桂园伴随着市场向好的销售流速，同样在三四线城市进一步的推进去库存的进程。

2025年1-4月，

碧桂园以155.2万㎡操盘面积跻身行业TOP10，也实现了权益销售额108.5亿元。

进一步补充了企业的流动性的同时，也始终紧跟TOP20的阵营不掉队。

并通过三四线战场的深度去化，

为将来新的城市布局和储备，开启新路。

04

除了保交付和提速销售，

碧桂园同样针对化债，进行了“外科手术式”的资产处置

首先，是股权投资变现。

以出售蓝箭航天回款13亿为例，碧桂园在保交付和保主体的路上，逐渐通过对前期投资股权的变现，进一步回笼资金超过了60亿元。

其次，是资产瘦身。

无论是去年的广州亚运城资产重组，以及珠海万达商管的股权转让，包括境外资产包的处置推进，碧桂园对于地产相关业务的资产重组，一方面进行积极的资产瘦身，一方面也在为未来高效、健康的回归经营，做好准备。

第三，是债务重组。

进入2025年以来，碧桂园的债务重组伴随着金融政策的逐渐放开以及投资人的信任，实现了重大突破。

不仅境内124.17亿元债券展期方案获得通过，另外高达140.74亿美元的境外债务重组，

也在更换重组的资产伙伴以后，有望在奶奶推进重组的落地。

这个高达1200亿的境外债重组方案，不仅能够进一步把碧桂园的融资成本从5.8%压降至2%左右的低位，

高效的“断臂求生”式的资产和债务重组，

进一步降低了碧桂园的负债率，拓宽了未来的发展空间。

完成全年境内、境外债重组的碧桂园，负债率也有望压降到73%的健康水平。

同时，为2026年恢复正常经营，奠定坚实的基础。

05

碧桂园作为房企的向好，

是提升客户和金融机构信心的重要保障，

也是行业三角形走向稳定的，新的破局之路。

这些最新的向好的变化，

伴随着碧桂园轻资产代建赛道的突围，

以及范本式“轻重协同”业务链路的打通，

都向着杨惠妍在内部经营会议中提出的：

“2025保交付、2026恢复经营”路线图，大踏步的从愿景走向现实。

无论房企，还是行业，

终将走过长夜和风雨，

迎来欣欣向荣。

全文完！